陈述摘要
●基金财物装备：份额添加，保持高仓位、或持续加仓。
依据今天发布结束的基金四季报数据，咱们调查“自动偏股型+灵敏装备型”基金的装备状况。一般股票型仓位86.7%，相较于三季度的前史高点小幅下降0.1%；偏股混合型基金加仓0.9%至84.9%。灵敏装备型基金仓位加仓3.7%至59.3%。全体持股市值显着上升13.0%，份额添加2.2%。
●基金板块装备：加配创业板头部公司。
主板装备下降至65.3%；沪深300装备下降至70.1%；中小板、中证500装备亦有下降；对创业板的装备份额接连2季度抬升、装备回到中水位；首要加仓头部市值公司，创业板指市值前30%、前50%公司装备创新高。仍然是以龙为首，各职业龙头股指数装备份额保持在31%的近九年高点。
●基金职业装备：必需消费降温，TMT与周期成“新宠”。
Q4加仓最多的职业是房地产、电子、家用电器和有色金属等，减仓最多的职业是医药生物、非银金融、食物饮料和计算机等。电子、建材、休闲服务等职业装备处于前史高水位。基金仓位处于08年以来仓位9/10分位以上的：半导体、电子制作、医疗服务、景点、酒店、白电等。仓位处于08年仓位1/10分位以下的：工业金属、高低压设备、基础设施等。现在超配起伏最大的职业：食物饮料、家电、休闲服务、电子等；低配起伏最大的职业：钢铁、修建装修、采掘等。
●基金职业装备：仍然是“以龙为首”，但对必需消费的装备自前史拥堵的高点下降后，TMT、周期、可选消费等其他板块“多点开花”。
周期：自前史低点装备上升，加仓建材、机械、重卡、稀有金属、化学制品、造纸等职业。消费：必选降温、可选加码，医药Q3大幅加仓而Q4是装备下降最多的一级职业，白酒、农业等装备也自阶段性高点持续下降，而家电、轿车、家具、景点与酒店等可选消费职业装备上升。生长：电子是四季度加仓起伏第二的一级职业，超配挨近一倍，子职业半导体装备份额改写前史新高，传媒再受喜爱，而计算机和通讯装备下降。大金融：房地产是Q4加仓起伏最高的一级职业，银行装备安稳、非银装备下降。交通运输装备下降，首要减配机场，航空装备小幅上升。主题：苹果产业链装备下降，新能源轿车自前史低点加仓。
●基金个股装备：持股会集度较Q3小幅下降。
19Q4基金前十大重仓股持股份额26.2%，较三季报持股会集度下降。万科A、伊利股份新进入前十大，而恒瑞医药、保利地产退出前十大。
中心假定危险：基金四季报仅发表十大重仓股，反响的信息不行全面；灵敏装备型基金中股票的装备份额不确定。
导言
自动偏股+灵敏装备型基金口径
咱们本文侧重以公募基金中的“自动偏股+灵敏装备型基金”作为首要调查目标。以自动出资（偏股装备）+灵敏装备为口径挑选，19年Q4该类公募基金的财物总值占悉数公募基金的13.7%，可是股票市值占悉数公募基金的份额高达62%，具有非常好的代表性。
下文不做特别阐明，咱们所示的“基金”装备计算均为上述口径。其间首要加仓头部公司，对创业板指市值前30%、50%的公司装备份额均创前史新高，均已超配一倍。
一、财物装备：份额添加，保持高仓位或持续加仓
Q4自动偏股型公募基金相较Q3保持高仓位、或进一步加仓。详细来看，一般股票型仓位86.7%，相较于三季度的前史高点小幅下降0.1%；偏股混合型基金加仓0.9%至84.9。灵敏装备型基金仓位加仓3.7%至59.3%。
19Q4基金持股市值比较19Q3显着上升13.0%——一般股票型、偏股混合型和灵敏装备型基金持股市值别离上升10.2%、15.7%和9.8%。
自动偏股+灵敏装备型基金19Q4持股份额添加2.2%——一般股票型基金份额上升4.2%，偏股混合型基金份额大幅上升7.0%，灵敏装备型基金份额小幅削减3.0%。
二、板块装备：加配创业板头部公司
对大市值股票的装备份额持续小幅下降。—主板装备份额下降至19Q4的65.3%，低配5.4%；沪深300装备份额下降至19Q4的70.1%，但仍超配15.2%。
四季度基金对中盘股、中小板的装备亦有所回落—中小板装备份额由19Q3的20.6%降至20%（超配2.4%），中证500的装备份额由19Q3的11.2%降至10.8%（低配3.8%）。
对创业板的装备份额接连2个季度抬升、装备回到中水位；首要加仓头部市值公司，创业板指市值前30%、前50%公司装备创新高——对创业板的装备份额由19Q3的13.5%持续上升至14.7%（超配3.1%），回到前史装备的中性水位；其间首要加仓头部公司，对创业板指市值前30%、50%的公司装备份额均创前史新高，均已超配一倍。
对职业龙头股的装备热心保持高位。咱们构建的职业龙头股指数（选取申万二级职业中市值和收入归纳排序榜首的公司），19Q4龙头股装备份额保持在31%的阶段性高位（12年以来高位）。
三、职业装备： 必需消费降温，TMT与周期成“新宠
3.1职业装备概述：加仓可选消费、周期、TMT，减仓必需消费
与三季度末比较，19年四季度自动偏股型基金首要加仓可选消费和中游制作，而对必需消费、服务业的装备份额下降。
19Q4装备份额最高职业的是食物饮料、电子、医药生物和家用电器等，19Q4加仓最多的职业是房地产、电子、家用电器和有色金属等，减仓最多的职业是医药生物、非银金融、食物饮料和计算机等职业。
现在一级职业装备份额处于前史8/10以上高水位的职业首要是：电子、家用电器、修建资料、休闲服务、食物饮料等。
现在二级职业仓位处于08年以来9/10分位数以上的职业——半导体、电子制作、酒店、白色家电、景点、医疗服务和元件等。其间19Q4仓位创2008年以来新高的板块有：半导体和其他电子。
二级职业仓位处于08年以来1/10分位数以下的职业——工业金属、高低压设备、铁路运输、中药、塑料和基础设施等，其间19Q4仓位创2008年以来新低的板块有：铁路运输、电力和石油化学工业。
四季度基金超配最多的仍是消费职业，但超配的职业数量自前几个季度持续削减——19Q4基金超配起伏最大的职业：食物饮料、家用电器、休闲服务、电子等，对食物饮料、家用电器和休闲服务超配了1倍以上。电子、传媒是超配的生长职业，地产也回到了超配状况。
四季度基金低配最多的首要会集在周期——19Q4基金低配起伏最大的职业：修建装修、钢铁、公共事业、采掘等，首要会集在周期。银行、非银金融等金融板块，以及通讯、计算机等生长板块也仍处于低配状况。
3.2 周期：多点开花，自前史低点装备上升
四季度自动偏股型基金对传统周期股的装备遍及自前史低点上升，不光持续加仓结构性高景气接连的建材、机械、重卡，而对边沿景气预期改进的稀有金属、化学制品等职业的装备亦有上升。
上游资源——有色持续加配黄金与稀有金属；煤炭挖掘装备小幅上升。
中游资料——修建资料装备回到12年以来高位，其间对水泥的装备份额0.7%加回至18年阶段高点；钢铁装备小幅上升；化工结构性加仓化学原料与化学制品。
中游制作及设备——机械设备装备上升，其间工程机械Q4装备份额1.3%改写12年以来新高。电气设备装备下降、高低压设备小幅上升。重卡装备份额上升，回到13年以来中位数水平。造纸自低点接连3个季度装备上升。
3.3 消费：必选降温，可选加码
必需消费板块在接连装备上升后，Q3-Q4装备持续下降，结构进一步分解。
医药阅历了Q3的大幅加仓后，Q4却是基金装备下降最多的一级职业，从Q3的15%下降2%至Q4的12.9%（超配4.5%），子职业呈现不同程度的减配。化药装备下降0.7%至3.1%，生物制品装备下降0.4%至3.1%；医疗服务装备自前史最高点下降0.5%至3.3%。
食物饮料装备Q4持续下降1.5%至15%（超配8.4%）。白酒装备自阶段性高点持续下降，装备下降1.7%至12%（超配7.5%）。食物加工装备安稳至2.76%（超配1%）。白酒在12年Q3装备高点的肯定份额是15.2%（超配高点11.7%），当时装备份额降温，回落至12%（超配7.5%）。
农业板块装备较Q1的前史最高峰（金麒麟分析师），接连三个季度降温，回到了小幅低配的状况。农林牧渔装备份额下降1%至1.9%，畜禽饲养装备进一步下降。
商业贸易Q4装备持续显着下降，装备回到17年以来低点——Q4比较Q3下降0.5%至1.1%（标配），子职业对一般零售装备下降显着。
纺织服装装备仍在接连下降——对子职业纺织制作和服装家纺的装备均回落。
可选消费的装备升温，家电、轿车、家具、景点与酒店等职业装备上升。
家电与家具装备份额上升。家电（首要是白电）比较Q3上升1.1%至6.8%（超配3.7%），家用轻工装备小幅抬升至0.76%。
轿车装备自前史最低点有所增配，对整车和服务的装备都有添加。
休闲服务中景点和酒店装备接连上升，旅行自前史最高点装备下降——景点装备上升至Q4的0.8%（超配0.7%），酒店加仓至0.16%（标配），而旅行装备显着减仓至0.5%。
咱们正真看到Q4对消费的内部呈现出显着的“必选降温、可选加仓”的分解特色，组织对消费的装备结构呈现迁徙。选取33只组织装备最会集的消费白马股衡量跨职业特点的消费装备会集度，19Q4公募基金对33只消费白马股的装备份额自Q2的前史最高点接连两个季度下降。
3.4 生长：半导体改写前史新高，传媒再受喜爱
电子职业是四季度公募基金加仓起伏第二的一级职业。电子Q4装备上升1.7%至13.4%（超配6%），超配挨近一倍。子职业首要加仓半导体，子职业的装备份额改写前史新高。半导体装备上升1%至2.8%（超配1.5%），装备改写前史新高；电子制作装备上升0.6%至6.4%（超配3.9%）；光学光电子自低点接连两个季度装备上升；元件自前史高点的装备下降。
传媒装备自前史低点接连两个季度加仓，比较Q3的3.1%上升至Q4的3.9%，已回到小幅超配状况，首要加仓互联网传媒和营销传达。营销传达装备比较Q3的0.48%上升至Q4的0.9%（超配0.2%），互联网传媒装备比较Q3的2%上升至Q4的2.6%（超配1%）。
计算机装备接连3个季度下降，装备3.3%低配1.5%。两个子职业装备均有下降。
通讯装备根本相等在1.4%（低配0.7%）。通讯运营的装备呈现下降。
国防军工比较Q3的0.3%下降至Q4的0.7%（低配1.0%）。接连5个季度减仓，装备回到14年以来低点。
3.5 大金融+服务+公用事业：房地产加仓起伏最高，公用事业装备低点
房地产是Q4加仓起伏最高的一级职业，银行装备安稳、非银装备下降——银行装备安稳在5.6%（低配4.7%）；非银装备从Q3的6.7%显着下降至Q4的5.2%，首要是对稳妥的装备份额下降1.6%至3.8%（回到小幅低配0.6%），而对券商的装备份额安稳在1.4%（低配3.6%）。地产装备显着上升，自Q3的4%上升至Q4的5.8%，由低配从头回到1.3%的超配状况。
交通运输装备下降，首要减配机场，航空装备小幅上升。机场的装备自10年以来新高接连2个季度下降，Q4下降0.3%至0.9%，但仍然超配了约一倍。
3.6 主题：苹果产业链装备下降，新能源轿车自前史低点加仓
19Q4基金对各主题板块装备分解，苹果产业链装备自前史最高点下降，新能源轿车自前史低点上升。
四、个股装备：持股会集度小幅下降
19Q4基金前十大重仓股持股份额26.2%，较19Q3的持股会集度小幅下降。当时基金持仓最重的个股风格依旧由消费主导，现在持仓最重的10只个股中有6仅仅消费股，万科A、伊利股份新进入前十大，而恒瑞医药、保利地产退出前十大。
自动偏股型公募基金19年Q4加仓最多的个股是万科A、紫金矿业、宁德年代、迈瑞医药、亿纬锂能等，19年Q4减仓最多的个股是我国安全、贵州茅台、恒瑞医药、五粮液、温氏股份等。
危险提示
基金四季报仅发表十大重仓股，反响的信息不行全面；灵敏装备型基金中股票的装备份额不确定。
本陈述信息
对外发布日期：2020年1月22日
