原标题：遭反垄断调查、股价大跌近5%，公牛集团做了什么？
在被高瓴资本减持后，“插座一哥”公牛集团（603195.SH）又遭浙江省市场监管局反垄断立案调查。5月13日，公牛集团董秘办工作人员在接受《财经》新媒体记者采访时表示，将根据相关法律规定，配合反垄断案件调查工作，公司目前经营一切正常。受该消息影响，截至5月13日收盘，公牛集团跌4.62%，收于181.65元/股，总市值1091亿元。
虽然浙江省市场监管局以及公牛集团均未公开立案调查的具体事项，以及是否会面临高额处罚，不过，有分析人士认为此次立案或与经销商有关，存在转售价格控制行为，即生产商与渠道商以契约的形式限定最终零售价格水平。与平台“二选一”不同，此种行为属于纵向垄断。
麻烦不止于此。公牛集团之所以拥有广泛知名度，得益于“插座”。但这一品类的护城河，并没有那么深。近3年公牛集团营收增速连续下降，尤其是核心产品增长遭天花板，2020年营收增长不足1%。同时，虽然通领科技与公牛集团的专利争议，随着国家知识产权局的通告而结束，但也令业界对公牛集团真正实力感到质疑。对于公牛集团而言，如何在技术、产品方面有所突破成为其重要挑战。
遭反垄断调查 或与转售价格控制行为有关
继阿里巴巴、美团遭到反垄断调查之后，“插座大王”公牛集团也被立案调查。5月12日晚间，公牛集团一纸公告称，于2021年5月11日收到浙江省市场监督管理局下发的函件，浙江省市场监督管理局“决定对公牛集团涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为进行立案调查。”
受该消息影响，公牛集团5月13日开盘大跌7%，甚至一度跌停，截至当日收盘下跌4.62%，报181.65元/股。以其5月12日收盘价190.45元/股粗略推算，目前市值已缩水超53亿元。
从发布的公告来看，公牛集团并未对调查的具体事由进行详细的披露。在深度科技研究院院长张孝荣看来，公牛集团被调查的主要原因或是存在转售价格控制行为，即生产商与渠道商以契约的形式限定最终零售价格水平。
具体来看公牛集团的销售渠道，根据最新财报，目前公司销售体系包括ToC、ToB两大营销体系，包括线下五金渠道、装饰渠道、数码渠道及线上电商渠道。
在线上渠道方面，公牛全面入驻天猫、淘宝、京东、唯品会等电商平台，开拓数十家线上经销商。根据情报通数据，2020年公牛集团转换器产品、墙壁开关插座产品在天猫市场线上销售排名均为第一。市场认为，作为同质化程度较高的转化器，线上渠道的压倒性优势或存背后垄断协议嫌疑。
根据反垄断法第十四条规定，禁止经营者与交易相对人达成固定向第三人转售商品的价格，限定向第三人转售商品的最低价格等垄断协议。
上海正策律师事务所律师董毅智告诉《财经》新媒体记者，上游企业与交易相对人达成并实施垄断协议属于纵向垄断协议。纵向垄断协议双方的给付具有互补性的特点，即一方提供产品，另一个支付价格，协议的内容除了关于商品、价格和数量等规定外，通常还包括买方对卖方或者卖方对买方的限制。这些限制可能包括排他性销售、排他性购买、歧视性价格折扣、转售价格限制等。
太琨律所创始合伙人朱界平表示，反垄断必然是一种趋势。去年初国家市场监督管理总局又公布了《〈反垄断法〉修订草案（公开征求意见稿）》，根据近期全国人大常委会工作报告显示的立法工作计划也包括了修改《反垄断法》。从法律的制定、完善的角度就可以看出，反垄断的进程已经开启，并且未来加强反垄断监管是一种必然的趋势。
北京云嘉律师事务所律师赵占领持相同观点，他指出，反垄断已经不断深入到汽车、能源、芯片、医疗、电器、互联网等行业，反垄断监管已经成为一种常态，范围在不断扩大，力度也在不断增加。
业绩增长陷入困境 技术、产品创新成突围关键
作为插座行业的龙头企业，公牛集团已拥有庞大销售网络。招股书显示，经销是公司最主要的销售模式。2016至2019年上半年，经销收入占总营收比重均在84%至87%区间。目前，公牛集团覆盖全国城乡、110多万家网点的线下实体，推行线下“配送访销”的销售模式。
值得注意的是，公牛集团虽然掌控110万线下经销商，但是陷入业绩增长乏力的困境。从公牛集团披露的财报业绩上看，其营收增速连续三年下滑。数据显示，2020年，公牛集团实现营业收入100.51亿元，同比增长0.11%；实现归母净利润23.13亿元，同比增长0.42%；实现扣非净利润22.22亿元，同比减少0.08%。
根据此前公牛集团披露的数据看，2017-2020年，公司营收增速分别为34.91%、25.21%、10.76%、0.11%，其营收增速放缓，连续三年下滑。
主营业务之一的墙壁开关插座业务在2020年出现下滑，年报显示，墙壁开关插座业务实现收入 29.52 亿元，同比下降 7.99%。另一核心业务转换器业务增长不足6%。
公牛集团在其2020年年度报告中坦言，如公司不能适应新的竞争形势，不能巩固和扩大原有竞争优势，将会面临市场份额损失的风险。
这也令业界对公牛集团的竞争力感到质疑。插座技术较为简单，且光是公牛所在的宁波慈溪就有上百家插座企业。面对激烈的市场竞争，与飞利浦、西门子、松下、雷士、欧普等品牌相比，公牛也很难在价格、质量方面取胜。未来，公牛集团“插座一哥”位置，并非不可动摇。
主营业务逐步进入天花板，公牛集团2014年进入LED照明、数码配件等新领域，开启多元化通道。从近年来的发展来看，并非一帆风顺。年报显示，2020年公司LED照明业务实现收入7.70亿元，同比下降21.74%，光源类产品因疫情及消费需求萎缩受到较大影响。
家电分析师刘步尘指出，实际上照明领域并不好做，雷士、飞利浦等很多相关企业早已布局，想要从中分一杯羹并不容易。但公牛也有其渠道优势，照明领域与插座相关，现有的销售渠道可供使用，不需要建立新的销售通道。对于公牛集团而言，未来的发展关键在于技术、产品等方面的突破。
责任编辑：梁斌 SF055
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