近期，许多财经媒体都在问着一个相同的严重问题：从前力主“在他人惊骇时贪婪”，并且在2008年秋季最为漆黑的时刻斗胆出手的巴菲特（Warren Buffett）为什么现在没有做出相同的行为？事实上，咱们听到的都是伯克希尔不断减仓的音讯，比方4月以来，他们就先后卖出了持有的部分达美航空、西南航空和纽约梅隆银行的股票。巴菲特仍是从前的那个巴菲特吗？美国财经网站Seeking Alpha以专文剖析了巴菲特十年前的举动轨道，发现出资者大可不必忧虑。
现在人们一说起巴菲特在前次金融危机期间的体现，首要就会想到2008年10月注资高盛，交换优先股和认股权的买卖。稍晚时又出资了通用电气和瑞士再保险，买卖相同包含了优先股和认股权。
与此一起，他还在《纽约时报》宣布专栏文章，喊出了“买入美国”的标语。可是，许多人都疏忽了，其时巴菲特真实的重磅买卖其实并不是前面这些，而是收买了铁路公司Burlington Northern Sante Fe余下的悉数股份，后者是发作在2009年11月，比前面那些买卖足足晚了一年多。
这笔买卖的别的一个风趣是它显示了典型的巴菲特风格。尽管伯克希尔直接具有数量很多的子公司，可是人们总是倾向于将巴菲特看作一个传统的股票出资组合经理人，而非一家金融和工业归纳企业的领导者，而这就会导致咱们的考虑呈现误差。要真实了解巴菲特金融危机期间的买卖，首要需求将这些买卖分为三种不同的类型——并购买卖、救援融资、商业出资。
不难看出，事实上，并购买卖构成了巴菲特这段时刻大动作傍边的主体。至于对高盛和通用电气的出资当然是归于救援融资，其风趣之处就在于，从事后诸葛亮的视点看来，巴菲特这两笔买卖下手的机遇实在是过早了，只要瑞士再保险的出资还说得过去。这三笔颇有殊途同归之处，表面上看共同点是都触及了可转化债券、优先股和认股权之类，而深层来说，则在于这些出资目标其时都简直现已丧失了偿付能力。
这一次，巴菲特迄今为止都一向很安静，却是他的老搭档芒格（Charlie Munger）在媒体上出头露面，解说了为何伯克希尔还在等候张望。近期的一篇报导傍边，芒格是这样说的：
“沃伦期望能够保证伯克希尔的安全，究竟有很多人将自己90%的净财富都投入了咱们的公司。咱们总是会挑选站在安全地带。这当然并不代表咱们不会有任何急进的行动，并不代表咱们会坐视时机溜走。只不过，从本质上来说，咱们将体现得比较保存。在别的一面，咱们将体现得十分强壮。”
可是，2008年时的伯克希尔莫非不现已是如此了吗？为何巴菲特还要在金融危机余震之中与三家金融公司活跃买卖？答案或许是，巴菲特真实的中心目的并不是要解救高盛或许通用电气，而是是要解救本身，由于伯克希尔经由自己的子公司GEICO，也有着巨大的金融敞口。事实上，2018年，巴菲特承受CNBC采访时，自己就现已泄露了天机：
“咱们从这场特别惊惧之中得知的便是，咱们都是同个体系傍边的多米诺骨牌，并且咱们离得还很近。”
当然，人们不会忘掉他2008年10月16日那篇《纽约时报》的闻名文章。巴菲特确实是一位表达大师，只不过需求指出的是，他建议美国企业界树立更高品德规范，寻求充沛多元化的说法当然是正确的，可是他自己的公司在这一点上其实也算不上榜样。
总归，从根本上说，巴菲特在金融危机风暴中早早出手，并不仅仅为了更好的进步出资报答，而是在于维护伯克希尔自己的财政福祉。假如从这个视点出发来考虑，那么伯克希尔其时的无所作为就彻底说得通了。
本质上说来，今日的局势和那时彻底不同。尽管美国经济面临着严峻的下滑，可是整个金融体系并没有像十年前那样接近溃散。固然，国内生产总值遭受的丢失，现在要超越当年，可是要知道，当年整个金融体系都充满着过度的杠杆，以及与崩盘的房价相关的残次财物，现在却并非如此。要知道，其时刻隔社会总溃散仅仅天涯之遥，商业收据商场实质上都现已封闭了。
其实，除了前面说到那些，巴菲特在2008年还有一些其他买卖，比方入股比亚迪，比方增持USG等，仅仅买卖规划要小得多。事实上，相对于伯克希尔的体量而言，也只要那些大买卖才真实有实质性的含义。其实，也能够将全球金融危机开始时和当下的伯克希尔财物负债表做一个比较，这也有助于判别他们做了什么和没有做什么的动机。
两比较较，伯克希尔最大的改变便是现金所占的比重，现在他们的安全网要比最初健壮得多，境况也挥洒自如得多。事实上，只要净工业债/本钱比率这一项，伯克希尔比最初要差一点。一起，也能够留意一下每笔买卖所消耗的资金的占比，预算一下现在相似占比的买卖的实践规划会变得多大。
最终，让人形象深入的无疑是，BNSF买卖所动用的本钱与其他买卖比较，简直是出类拔萃，事实上基本上相当于一切其他买卖的总和。需求指出的是，这笔最重量级的买卖发作的时刻，是2009年3月商场触底的整整八个多月之后，而与前面说到的高盛及通用电气买卖，更是相隔了一年多。
这也就从另一方面代表着，伯克希尔现在还没有严重音讯传出，其实彻底正常，商场应该再多耐性等候一段时刻。假如前史将重演，巴菲特再度进行这样的重磅并购买卖，最早也该是今年年底，乃至下一年年头的工作了——就这个假定还需求一个大前提，即美股现已触底，而不会再遭受更低的低点。
总而言之，巴菲特在金融危机尚在进行时所进行的一些买卖，首要并不是为了捕捉获利时机而是为了自救。真实具有严重商业含义的买卖，即BNSF收买，则是发作在底部抵达之后的工作了。考虑到伯克希尔其时的财政境况比当年愈加有利，巴菲特当然不会急于去做相似出资高盛和通用电气那样的买卖了，由于没有这个必要。
