4月19日专稿，国内家具连锁商业龙头美凯龙怎么增收不增利，阿里巴巴会是期盼已久的“春风”吗？
美凯龙（601828.SH）全年完成运营收入大约165亿元，较上年同期添加15.7%。自营商场租借及办理收入为78亿元，同比添加8.8%，占运营收入47.4%。委管商场业务收入为47亿元，增幅为 12.6%；制作施工及规划收入22.51亿元，增幅52%；商品销售及家装收入5.69亿元，增幅 22%；其他收入11.49亿元，比较同期添加2亿元。
运营本钱57.36亿元，较同期添加19.2%。本钱增速大于收入增幅，归纳毛利率为65.2%，比较2018年同期66.2%削减1.0个百分点。毛利107.34亿元，添加13.9%。
在几项根本费用上，销售费用为22.9亿元，添加35%；办理费用17.52亿元添加17.5%；（费用化）研制投入为3.82亿元，削减11.5%；财务费用为22.6亿元，添加47%。
美凯龙全年财务费用挨近销售费用，这在上市公司中不多见。到2019年底，美凯龙总负债为733亿元，总资产为1223亿元，资产负债率到达59%。其间短期告贷51.67亿元，1年内到期的非活动负债41.46亿元，长时间告贷143亿元，年利率为4.28%-7%，以及债券71.56亿元，年利率5-7%。
上述有息负债，一年吃掉不少赢利。2019年，美凯龙利息费用24.11亿元；2018年利息费用为16.7亿元。毛利率下降、费用上升过快，导致美凯龙2019年净赢利根本没有添加，全年共完成净赢利44.8亿元，只是添加200万元。
美凯龙更为等待的是阿里巴巴入股带来的时机。
2019年5月14日，美凯龙控股股东红星控股发行可交换债券，阿里巴巴全额以43.59亿元认购。以初始换购价格12.28元/股核算，该可交债对应股份公司为3.55亿股A股。
如可交换债悉数换股后，阿里巴巴将取得相当于红星美凯龙不少于占总股本10%A股。一起，阿里巴巴在港股（01528.HK）收买红星美凯龙3.7%股份。这在某种程度上预示着，阿里巴巴或将一举拿下红星美凯龙超越总股本13.7%股份，跃升为第二大股东。
不过上述可转债并非0利率，在前两年，票面利率为3.25%，第三-第五年为1%。而换股日期开始时刻为2021年1月18日，即发行完成后20个月，阿里巴巴可以再一次进行挑选转股。
依照阿里巴巴入股价格12.28元测算，现在股价为9.62元，跌幅为22%；则还浮亏大约9.31亿元。
美凯龙至2019年底共有87家自营商场，250家委管商场，经过战略协作运营12家家居商场，此外，公司以特许运营方式授权开业44家 特许运营家居建材项目，共包含428家家居建材店/工业街。运营自营商场和委管商场，总面积2099万平方米。
关于牵手阿里巴巴，美凯龙寄予厚望，两边将重新零售门店建造、电子商务平台建立、物流仓配和装置服务商体系、消费金融、复合业态、付出体系、信息同享等范畴展开全方位深度协作。此次协作，将敞开商业模式新一轮晋级重构，提高企业长时间竞赛，迎候新发展时机。
现在看来，阿里巴巴债转股根本确认。由于现美凯龙董事会中，有两名成员来自阿里巴巴。
美凯龙方案拟以2019年年底总股本35.5亿股进行核算，每10股派发现金股利2.53元（含税）, 一起以本钱公积金向整体股东每10股转增1股，即拟派发2019年度现金股利8.98亿元，转增3.55亿股。现金分红占当年完成的可分配赢利20%。
实践操控人车建兴，经过美凯龙控股集团（持股美凯龙55.7%），以及常州美开（持股美凯龙0.25%）直接持股份额大约为55%，估计将分走现金5亿元左右。阿里巴巴债未转股，则本次分红只要港股3.7%部分可以取得分红，金额大约3300万元。
