撰文 / 吴勇
修改 / 赵艳秋
“元气满满”的陆正耀曾是造假的受害者。
2012年，陆正耀带着“我国租车榜首股”的噱头，来到了华尔街，箱子装着神州租车的上市申请材料，花了一个多月时刻为上市做路演，诲人不倦地答复出资者们迥然不同的问题。
但时运不济，中概股其时遭受了信任危机，几十家企业被做空组织猎杀。2008年金融危机后，中概股曾一度被认为是长时刻资金商场的救星，十分受追捧，其时乃至有5家中概股累计涨幅超越了1000%，放在今日想都不敢想。但随后一批在美上市的我国公司由于财政造假罪名遭停牌或摘牌。
我国企业近十年构筑的诺言毁于一旦，做空我国概念股成了其时华尔街的最佳挣钱方法。
陆正耀带去的本钱故事在此布景下遭受冷遇，他不得不将融资金额从3亿美元一路降到了1.58亿美元。尽管如此，到路演完毕的时分，也才完成了一半的认购额。
美国一位基金司理直言不讳地告知陆正耀：“我国公司都会讲一个好故事，但后来简直很少将其变成实践。”如此为难的局势始料未及，陆正耀和出资人刘二海算计了三天三夜，毕竟决议停止上市进程。
但是挖苦的是，8年后，他控股的瑞幸咖啡却以22亿元的假账成了最大的信任破坏者。
亲近战友
瑞幸的局十分有意思，无论是创始团队仍是出资人，都是陆正耀最亲近的战友。
钱治亚之前是陆正耀的助理，一路生长为神州优车COO，现在是瑞幸咖啡CEO。瑞幸的另一位联合创始人杨飞，之前的身份是神州优车的CMO。这个盘子完全是以陆正耀为中心的神州系团队建立而成。
而翻开瑞幸背面的出资人联系，简直是一个老熟人攒的局。陆正耀和瑞幸A轮、B轮的领投方大钲本钱黎辉、愉悦本钱刘二海，组成了神州系的“铁三角”，三人的年岁都是在50岁上下，私交甚笃。
陆正耀是福建屏南县理科状元，考入了北京科技大学。上世纪九十年代，陆正耀辞去石家庄的公职，下海在中关村给阿尔卡特、朗讯做电信设备署理，赚了不少钱。2003年，陆正耀兴办了第二家公司，做的是企业远程IP电话事务，一度成为我国电信在北京地区最大的合作伙伴。
刘二海的阅历十分相似。他学通讯身世，做出资其实是半路出家，1994年，西安电子科技大学硕士结业后分配到吉通公司，担任IP电话项目，并获得成功，该事务成为其时吉通最大的收入来历。后来，刘二海换岗到了相同做IP电话事务的外企美国冠远科技。2001年，刘二海再次换岗去了铁通担任副总裁。
陆刘二人相识于北大国发院，刘是北大国发院EMBA 2003级的学生，陆是2006级，在一次联谊活动中相识。相同的专业和从业布景，让年岁相仿的两人一见如故。
商学院真的是个堆集人脉的好去处。刘二海转型做出资，也是在北大读EMBA时认识了联想出资（现为君联本钱）老迈朱立南。刘二海在非典往后就加入了君联本钱的前身联想出资。此刻才算真实进入出资圈。
刘二海是陆正耀触摸的榜首位出资人。陆正耀署理设备赚了钱之后，把公司卖了，携家带口移民去了加拿大。异国他乡，日子闲适，陆正耀还在当地做起了福建人最拿手的生意——开超市。
2005年，完全厌恶了本钱主义迂腐日子的陆正耀回国创业。依照北美的形式，他兴办了联合轿车沙龙（UAA），车主填写个人及车辆的基本信息，在车屁股上贴个黄色的“UAA”标志就算入会，沙龙供给轿车救援、修理和稳妥服务。最高峰时，UAA的会员数到达了200万。
次年，历来没触摸过本钱的陆正耀拿到了刘二海从联想出资带来的榜首笔钱。但后来发现，这种美国形式照搬到我国不太行得通。
两年后，陆正耀从轿车沙龙转型做租车。但租车是重财物职业，十分烧钱，陆正耀前期拿出的5000万元没几天就烧光了。陆正耀找到华兴本钱杜永波，期望后者帮他们搞定融资。
两人前后找了近百家出资组织，但对方都爱好寥寥，给他挑了一堆缺点。用陆正耀的话说，“每到一个当地，就好像我把衣服脱光了让咱们看。转来转去，有的说我屁股大，有的说我腰杆粗，毕竟觉得我哪儿都不可……”
说直白一点，没人馋他的身子。
有必要得说，刘二海仍是十分给力，在神州租车行将资金开裂时，他压服联想出资，供给了1000万美元的过桥借款，也是这笔钱毕竟让神州租车走出了危机。后来联想注资12亿元，成了神州租车的最大股东。陆正耀慨叹，“联想让咱们从死人堆里爬出来，扛着大炮往前冲”。
图/视觉我国
黎辉与陆正耀相识会晚一些，但一点点不影响两人深沉的革新友谊。
黎辉曾是美国华平出资在亚太区的老迈。2010年，黎辉找到陆正耀，华平已在轿车后服务商场查询了两年，尽管神州是商场前三中最小的一家，却是华平最看好的一家，其时华平现已对神州租车完成了尽职查询，预备出手出资。但刘二海代表的联想出资开出了愈加丰盛的条件：2亿元股权出资加10亿元债务授信。
在陆正耀左右为难时，黎辉坦白地告知陆正耀，债务融资支撑对神州很重要，而华平没办法给，所以应该选联想。尽管出资没到达，但黎辉成了陆正耀十分信任的挚友。
而神州租车赴美上市方案停滞后，华平直接给陆正耀出资2亿美元，超越了神州IPO的募资金额，并推进神州租车收买整合全球租车老迈赫兹在我国的事务，把陆正耀感动得乌烟瘴气。
比较于刘二海，黎辉不仅仅出资人这么简略，也深度参加了瑞幸的兴办。2016年中，黎辉从华平离任后加盟神州优车，成为了神州优车副董事长，担任战略和本钱作业。
黎辉刚加入神州优车时，就和陆正耀、钱治亚讨论过咖啡的主意。2017年，黎辉兴办了大钲本钱。瑞幸咖啡也是大钲本钱投的榜首个项目。黎辉在后来承受媒体采访时，都是以“咱们”称号，可见联系之亲近。
黎辉一向声称外界误解了瑞幸，说瑞幸不是无脑烧钱的公司，而是一家数据驱动公司，改变了本钱结构，大幅进步功率。
瑞幸有没有数据驱动欠好说，但一定是本钱驱动。这家公司在正式融资前就借了十几亿元，天使轮融资拿了1.89亿美元，这怕是对天使出资有什么误解，除了软银的孙正义，其他天使出资组织悉数的钱拿出来也恐怕投不起一家瑞幸。而瑞幸也趁热打铁，一年半就IPO了，这样的纪录一时半会儿怕是很难被打破了。
图/视觉我国
早前几年，创投圈炽热时，许多人戏弄最佳的创业形式不是toB，也不是toC，而是to VC。但瑞幸凶猛的当地在于，外部VC的钱它都不要，也不带你玩。除了陆正耀、黎辉和刘二海的钱，还有刘二海和黎辉老东家的钱，一个圈子的老熟人创始了直接to IPO的新形式。
而熟人局的优点是，方针高度一致，动作调和一致。所以，三个亲近战友再次演出了解的套路——攒局、烧钱、上市。
做空组织浑水在之前的匿名陈述中指出，瑞幸管理层经过股票质押实现了49%的股票持有量。而黎辉的大钲本钱经过今年初的减持，已套现脱险。而在雷引爆之前，大钲本钱又兜售了4400万股，持股比例从14.06%下降到8.59%。
这么一位对瑞幸知根知底的出资人在危险降临前的体现，难免让人遥想翩翩。
但也有被套牢的，友谊的小舟不知道会不会因此而翻。刘二海曾在今年初的一个颁奖典礼上揭露表明，瑞幸咖啡的股票一股未卖，“舍不得”。从近期减持的股东来看，确实没有刘二海的身影。不过在瑞幸自曝数据造假之前，刘二海现已辞去了审计委员会委员职位。
莫非真的是PE比VC略胜一筹？或许也是入戏太深。
三个男人的速度与热情
刘二海和陆正耀都是速度成瘾的男人。
陆正耀当年拿了联想的12亿元出资后，开端张狂扩张。2009年，神州租车的车队规划还缺乏700辆，到了2012年，这个数字就变成了45000辆。在规划扩张和价格战的两层战术下，陆正耀的意图很简略，进步神州租车的商场占有率。
而背面带来的是巨额亏本。2011年末，神州租车的财物5.62亿美元，负债5.38亿美元，差点就资不抵债。
出资圈曩昔几年有个欠好的习尚，不比出资报答，老喜爱说自己有多快，投中明星项目比投中挣钱项目更重要。
不知道从何时开端，十分盛行速度取胜，你三天做决议计划，我一天给TS（出资条款清单）；你一天过会，我两小时打款。好像个个都是“西虹市首富”王多鱼，大手一挥，“这项目，我王多鱼投了”。
五年前的愚人节，刘二海和原君联本钱的两位小伙伴戴汨和李潇，离任兴办愉悦本钱的时分，这股习尚正盛。
在君联本钱作业的12年，刘二海出资了54家公司，像易车网、人人网、神州租车、智联招聘、优信拍、车轮社区等。其间两个项目对他日后的出资生计协助最大，一个是陆正耀的神州租车，一个是放牛娃李斌的易车网。他单飞后出资的摩拜单车、蔚来轿车和瑞幸咖啡都与这两人亲近相关。
刘二海刚从君联本钱离任后，就被李斌拉着去看项目，这便是后来炙手可热的摩拜单车。
但起先这个项目并没这么抢手，刘二海在试骑时，还把脚蹬子弄掉了，局面一度十分为难。但看在李斌的体面上，刘二海回去商议后，决议出资300万美元，这也是摩拜单车A轮仅有的出资方。其时BAI出资的龙宇也看了，但就没投，直到摩拜单车C轮时才分到一点比例。
2018年之前，刘二海每次采访必提及摩拜单车，2018年之后，对外宣扬的标杆就变成了瑞幸咖啡。
兴办愉悦本钱的第二年，刘二海还觉得一家企业兴办到IPO，怎样着也得六七年时刻，而从红杉、IDG、经纬这些大组织的出资退出事例来看，确实遍及在7年左右。
图/愉悦本钱官网
但是，刘二海或许自己都没想到，他出资的企业一次次在打破这个纪录。
刘二海在君联本钱时，秉承了联想的稳健作风，但也导致与不少明星项目坐失良机。刘二海后来反思，要愈加“狼性”，从逃避危险到拥抱危险，愉悦本钱的决议计划机制和流程要更快，300万美元以内的项目两位合伙人赞同就能够决议计划。
“出资职业历来不是惊涛骇浪的形式，更像出海打鱼，起崎岖伏是常态，除非回家洗洗睡了。”
翻开刘二海的出资阅历，尤其是最近几年出资的项目都有个很明显的特色：张狂砸钱，快速起量，火速上市。
越投胆越大。
2015年，刘二海出资了摩拜单车，三年后，摩拜单车以27亿美元的价格被美团收买，全部出资人都赚得盆满钵满。
另一家受争议的是李斌的蔚来轿车。蔚来轿车兴办至今，亏本了220亿元。2017年末的一场发布会，就烧了蔚来8000万元，其时动用了8架包机、60节高铁车厢、19家五星级酒店和160辆大巴。
但用刘二海的话说：“蔚来确实在研制、品牌宣扬、实力展现、实力建造上花了不少钱，但对这样前期的公司是极有必要的，这不是糟蹋。”
蛋壳公寓也是快速融资，快速上市的代表。在五年时刻，蛋壳公寓融资超越60亿元，张狂圈地。而与此一起，蛋壳公寓在近三年时刻亏本已超41亿元。刘二海出资蛋壳公寓前，找到蛋壳公寓的CEO高靖，两边就聊了一个问题：你这房子数量太少，怎样能增加呢？
从蔚来仍是瑞幸，仍是之前的摩拜单车，都是以张狂烧钱换数据增加的主儿。
瑞幸的速度更是惊人，仅用半年时刻，瑞幸咖啡便在13个城市开出500家店。而建立18个月后，瑞幸在店面数量和官方发表的消费杯数，渐渐的变成了我国商场仅次于星巴克的第二大咖啡连锁品牌。
图/视觉我国
瑞幸的形式，刘二海和陆正耀再了解不过了。瑞幸简直是神州租车在咖啡职业的翻版，经过张狂补贴来影响消费。
瑞幸上市时，刘二海以出资人的身份承受了多家媒体的采访。他被重复问到瑞幸巨额亏本的问题，他其时答复：“作为一个出资人，我不光没有感到哀痛，我还会嫌它开展慢，没嫌它开展快。”
这听上去很耳熟，孙正义也讲过相似的话。他对创始人施加的约束很少，除了一个要求，那便是要他们扩张、扩张、再扩张。“在一场战役中，疯子比聪明人更简略赢。”
瑞幸咖啡烧钱扩张的做法一向遭到质疑，但刘二海坚称，瑞幸咖啡不是简略的流量生意，商业形式和系统与传统业态完全不同。他独爱提的词汇是“数据咖啡”，所谓数据咖啡，便是经过数据化，削减相关本钱结构，精细化选址。这不是什么新鲜概念。
刘二海对数据有着崇奉般的痴迷。“数据是查验影响力的仅有标准”。这是出资人的共性，他们思想细致，经过数据模型，得到估值，毕竟决议投与不投。
但他们或许忽视了人心之恶，也高估了前史成功经验对实践的参阅价值。数据是能够造假的，拿数据说的话也就可能是假话。
底裤毕竟仍是会显露的
刘二海常常说到黑泽明导演的力作《七武士》，里边叙述的是武士维护农人抵挡山贼的故事。武士在日本社会地位高，遭到山贼困扰的村里长老，只能请来七位境遇较差的武士捍卫村子。毕竟，山贼被消除了，四位武士战死，农人唱着号子回到稻田里插秧，一幅田园村歌般的现象。武士领头人说：“农人是毕竟的赢家，武士不是。”
刘二海把出资人比作武士，而一线创业者比作农人。农人产粮，武士护航，看起来十分完美，但前史经验告知咱们，农人也会放卫星，亩产上万斤。
特别是曩昔几年，农人和为其护航的武士还绑缚在一起放卫星，这些卫星不只有营收，还有融资额。融资100万说成1000万，人民币说成美元，业界早已见怪不怪，没上市报多少全凭心境，横竖能进步估值、震撼对手，只需出资人、创业者彼此庇护，谁也不能证伪。
谎话现已形成了联动的调和气氛，好像没有人支付任何价值。
但瑞幸的数据造假打破这全部的平衡。做空组织雇佣的一批实习生直接将“国货之光”、“美利坚的韭菜收割机”打回了原型。这份陈述发动了92名全职职工和1418名兼职职工，耗时长达11260小时，在981个门店日进行监控和记载门店客流量，掩盖100%的营业时刻。
陈述的结论是：2019年第三季度和第四季度，瑞幸每天的销量别离至少夸张了69%和88%；每笔订单产品数从第二季度的1.38降至1.14；每件产品的净价格至少进步了1.23元或12.3%；瑞幸将第三季度开销的广告费夸张了150%；第三季度“其他产品”的奉献仅为6%左右，瑞幸夸张了近400%。
图/视觉我国
而瑞幸的自查陈述显现，造假更是从二季度就开端了。
这全部都是瑞幸实践开展的速度，无法追上本钱的热情引发的，底裤毕竟仍是露了出来。
陆正耀在朋友圈说他羞愧难当：“曩昔两年公司跑的太快，引发许多问题，现在狠狠摔了一跤”。
黎辉和刘二海赶上了出资组织无比张狂的年代。但过火崇拜本钱扩张的法力，对速度至上的盲目追捧，瑞幸这一课，经验沉痛。
2008年，刘二海劝父亲在老家河北唐山的县城买房，其时房价还很廉价，三千多元一平方米，但交完钱没几天，房子就罢工了，由于开发商把钱拿去炒铁粉，买的时分1500元一吨，很快遇到金融危机，变成了七八百元一吨。房子交给不上来，钱也退不回来了。
而买了瑞幸股票的出资者面临着相同的困境。
风投丢失的是钱（或许也没有丢失），但瑞幸咖啡的造假透支的是美股商场对中概股的决心。空头基金公司Kynikos Associates总裁詹姆斯·查诺斯谈及瑞幸：“你有必要像逃避瘟疫相同逃避那些我国公司。我很抱愧（这样说）。出资者要被这些好到不真实的公司烧掉多少次啊？”
2001年，有位领导破例给国家会计学院题字：诚信为本、操行为重、坚持原则、不做假账。2008年金融危机时，又一位领导喊了一句铿锵有力的话：“决心比黄金更重要”。
在金融危机那波中概股因造假罪名遭停牌或摘牌的大潮中，我国企业大体都用了同一个套路，先收买一家壳公司，再由该公司反向收买自己，直接到达上市的意图。这种套路的“优点”在于，门槛较低，信息透明度和监管力度弱一些。但道高一尺魔高一丈，很快我国公司就被做空组织浑水盯上，一抓一个准。
瑞幸今日发布抱歉声明，称涉事高管及职工已被停职查询。瑞幸董事会已托付独立董事组成的特别委员会及委任的第三方独立组织，做全面完全查询。公司会榜首时刻向大众发表查询结果，并采纳全部必要的补救措施，不逃避此事带来的全部问题。
瑞幸这次的人工危机，在消灭本身的一起，再次给中概股提了个醒——不是你的的毕竟是要还回去的。
几年前，王石承受了十三邀许知远的采访。王石说，这个商场是公正的，看起来200%赢利的生意，事实上过不了多久就会下降到5%，毕竟算下来乃至整体是亏本，你怎样投机赚的钱毕竟都赔了回去。
参阅文章：
1、租车狂人陆正耀的3次炼狱：联想出资背面助力；2011年2月，创业家；
2、君联本钱刘二海：危险出资投的是“好人好事”，2012年12月，腾讯财经；
3、陆正耀的超速本钱论，2013年4月，商界杂志；
4、58同城、神州租车出资人华平：如何做长线猎手，2014年10，我国企业家；
5、“租车狂人”陆正耀的新牌局，2014年10月，我国企业家；
6、专访愉悦本钱刘二海：咱们是来帮助的，仅仅趁便赚了钱，2016年12月，腾讯科技；
7、暗地大佬陆正耀的财富暗码，2019年5月，腾讯科技；
8、“年代车轮”上的刘二海，2019年5月，全天候科技；
9、独家专访瑞幸咖啡出资人刘二海：“瑞幸才烧了多少钱？”，2019年5月，投中网；
10、对话大钲本钱黎辉：瑞幸咖啡的剧本写了一年半，2019年7月，36氪。
