一笔5.6亿元欠款要用23亿元财物来归还！2019年终究一天，未名医药控股股东资金占用处理计划一出，不少出资者大喊“看不懂”。
图片来自：图虫构思
2020年的第二天，山东未名生物医药股份有限公司（下称“未名医药”）发布了多项财物评价陈述，内容均为控股股东北京北大未名生物工程集团有限公司（下称“未名集团”）此前发布的抵债财物项目。
详细包括四个生物新药：重组抗TNFα全人源化单克隆抗体注射液、重组抗CD52人源化单克隆抗体注射液、注射用重组抗CD25人鼠嵌合单克隆抗体、重组抗CD3人源化单克隆抗体注射液以及吉林未名天人中药材科技发展有限公司（以下简称“吉林未名”）生物财物。
尽管如此，未名医药1月2日开盘即跌，到收盘，未名医药报收7.22元/股，跌幅0.28%。
1
“还款”远大于“欠款”
在这场买卖里，最令人疑问的莫过于“还款”远大于“欠款”。那么，这场买卖是怎么发作的？
2019年12月30日，未名医药收到中国证券监督管理委员会山东监管局向其控股股东未名集团出具的《关于对北京北大未名生物工程集团有限公司采纳出具警示函办法的决议》。经企业自查，自2017年12月至2019年6月，未名集团占用厦门未名生物医药有限公司（下称“厦门未名”）及其天津未名生物医药有限公司（下称“天津未名”）自有资金余额算计5.07亿元。到2019年12月31日，非运营性占用资金余额人民币5.07亿元，利息5435.67万元。
基于此，未名集团提出处理资金占用的计划，因为未名集团触及多起经济胶葛诉讼案子，流动性发作困难，无法以现金办法归还，决议以财物对其占用的资金进行归还。
接下来，戏剧性的一幕呈现了。四个生物新药技能价值评价值算计为1.18亿元；而吉林未名中心财物主要为243.4万株参龄在9至17年之间的林下西洋参和林下人参，评价值为22.05亿元。
由此，两部分财物评价值算计为23.23亿元。未名集团为何乐意用23.23亿元财物去抵5.6亿元债款？财物为何不变现再归还？
2
评价成果存疑
用23.23亿元财物去抵5.6亿元债款现已够令人费解，而多种痕迹显现，这笔财物还或许存有“水分”。
其次，吉林未名的林下参采纳的是抽样盘查的办法，而抽样盘查作业仍是吉林未名自己完结的，时刻是2017年8月。国量行评价仅对吉林未名的抽样盘查进行了现场随机检查。所以，该份评价陈述的生物财物数量终究来源于吉林未名。
此外，人参作为一种生物财物的估值问题一向饱尝争议。所谓林下参，是指人工将参籽散播到乔木、灌木、杂草组成的针阔叶混交的森林中，纯天然成长10年到20年，是最接近野山参的人参品种，评价作业难度较大。
根据评价，吉林未名旗下具有243.4万株成长时刻在9年-17年的林下西洋参和林下人参，评价值为人民币22.05亿元。以此大略测算，其均价到达905.92元/支。可是，记者留意到，在国内一些闻名电子商务平台上，15年以上野生带土鲜林下参单价在30元/株到500元/株不等。
吉林未名林下参单价是否公允？此份评价陈述成果是否有用？
不只如此，处理计划还表明，吉林未名天人中药材科技发展有限公司股权过户的工商改变登记手续已办理完结，股权现已归属上市公司一切。事实上，到2019年三季度末，未名医药总财物为38.82亿元。若以吉林未名财物评价值22.05亿元核算，其占有未名医药三季度末总财物56.8%。那么，这笔买卖此前为何没有发表？
针对上述问题，记者向未名医药董秘邮箱发送采访提纲，到发稿，没有收到回复。
有必要留意一下的是，据未名医药发布的关于举办2020年第一次暂时股东大会告诉显现，该偿债计划能否顺畅过关将终究取决于2020年1月17日举办的股东大会投票成果。
3
下调评级展望
未名医药成立于2000年，2011年上市，运营范围包括生物技能研究等，曾用名为淄博万昌科技股份有限公司（简称“万昌科技”），于2014年4月份进行严重财物重组，成功卖壳。现在主要产品有注射用鼠神经成长因子（商品名：“恩经复”）和重组人干扰素α2b注射剂（商品名：“安福隆”）。但是，2019年国家卫生健康委员会发布第一批国家重点监控合理用药药品目录，神经节苷脂、脑苷肌肽、鼠神经成长因子等20种药品被归入监控名单，企业产品未来销量将受影响。
2019年前三季度，企业完成营收4.34亿元，同比下滑11.86%，扣非前和扣非后归属于上市公司股东净利润分别为4931.93万元、4615.49万元，同比增加291.64%、585.16%。由此可见，企业前三季度成绩并非收入驱动的。事实上，对未名医药成绩奉献最大的是占其26.91%股份的参股公司——北京科兴。
从成绩面来看，未名医药2017年曾经公司净利润不断创新高，运营活动现金流量也不俗。但是，到了2018年，其成绩忽然变脸，净利润亏本近1亿元，同比下滑124%。
此前，联合信誉评级有限公司的一纸布告道出了未名医药近况颇不满意。
2019年12月25日，未名医药布告称，联合信誉评级有限公司将未名医药主体长时间信誉等级为AA，评级展望为“负面”。布告显现，2019年1-9月，未名医药运营收入同比下降11.86%，除掉出资收益后，公司运营成绩处于亏本状况。此外，到布告出具日，未名天源仍未复产，公司与科兴生物的胶葛仍未处理，未名集团所持股权仍悉数被司法冻住。
从公开信息看，2019年，不止未名集团有“人参还账”的“神操作”，未名医药也“不差事儿”。2019年8月底，未名医药负本钱融资折价购买自家债券，也创下来A股商场首例，引发商场热议。其时，公司本来布告拟使用不超越1亿元搁置自有资金进行债券出资，欲购买100万张“17未名债”，成交价为80元/张。但是，“17未名债”债券是2017年发行的，每张100元。这在某种程度上预示着，未名医药不只自购自家债券，还1亿元发债用8000万回购。
记者 黄华
