红刊财经 谢碧鹭
三季报显现，众泰轿车收入大幅下滑，赢利呈现巨亏，其巨额的商誉在上一年现已呈现减值的状况之下，本年减值危险仍旧巨大；而眼前的巨额诉讼，让“造血”才能本就欠安的众泰轿车压力山大；再加上采、销数据也存在勾稽反常，该公司未来运营状况令人担忧。
不久之前，众泰轿车发布三季报，2019年前三季度，众泰轿车完结运营总收入54.01亿元，同比下降59.59%，扣非归母净赢利大幅亏本9.08亿元，同比下降337.69%。随同成绩下降的是，众泰轿车负债规划在不断增大，而现金发明才能却适当有限。
与此同时，2016年众泰轿车借壳上市时，因为高溢价，曾发作65.52亿元的商誉，可是从其子公司成绩体现来看，成绩许诺恐难完结，因而这巨额的商誉也令众泰轿车如坐针毡，商誉减值压力山大。再加上其反常的财政数据，在轿车职业身处隆冬、职业面对“大洗牌”的布景之下，众泰轿车这样的体现，其发展前途就不免令人担忧了。
商誉危险突增
据我国轿车工业协会最新多个方面数据显现，本年10月，轿车产销量别离完结229.5万辆和228.4万辆，比上年同期别离下降1.7%和4%；本年1-10月轿车产销别离完结2044.4万辆和2065.2万辆，比上年同期别离下降10.4%和9.7%。显着，现在整个轿车职业仍旧处于隆冬期。
作为车企的众泰轿车，自从进入2018年下半年以来，便危机不断。多个方面数据显现，众泰轿车2017年出售22.77万辆，2018年出售15.48万辆，2019年1-9月累计销量为9.96万辆，从该公司这几年的销量数据来看，不难看出其出售数量在逐步削减。究其原因，除了与轿车职业全体不景气的大环境有关外，好像与众泰轿车本身产品质量以及售后服务一再被爆出问题也有联系。
《新京报》在2018年8月16日题为《众泰轿车“高仿”形式陷多重费事》就曾报导，2018年8月，十多名众泰轿车经销商到坐落山东临沂的S系列出产工厂门口，拉起维权横幅，其原因是众泰轿车质量上的问题频出和售后服务跟不上导致经销商多年亏本。2019年8月20日《新京报》在题为《运营巨额亏本、遭受经销商维权，众泰轿车堕入重重危机》的报导中表明，本年8月，因为工厂出产阻滞、零部件断货，100多位众泰君马轿车经销商集结浙江永康的众泰轿车总部维权。
产品质量及售后服务不尽善尽美，使得众泰轿车销量下滑，成绩也遭到不小影响，据Wind多个方面数据显现，2017年至2019年第三季度末，众泰轿车的扣非归母净赢利别离为12.24亿元、-12.41亿元和-9.08亿元。关于众泰轿车而言，成绩的大幅下滑，为其带来的不只是赢利方面的丢失，其更大的危机事实上在于商誉危险。
据该公司2018年年报发表，2016年众泰轿车借壳金马股份上市时，其大股东铁牛集团曾签署《盈余猜测补偿协议》及补充协议，子公司永康众泰2016年至2019年别离完结扣非净赢利不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元和16.1亿元，不然铁牛集团应对其补偿。其时生意价为116亿元，构成了65.51亿元的商誉。
那么该公司成绩完结状况又怎么呢？据2018年年报发表，2016年永康众泰扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净赢利为12.33亿元，已完结成绩许诺；2017年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净赢利为13.42亿元，完结成绩许诺的95.15%；2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净赢利为-4.91亿元，完结成绩许诺的-30.52%。所以2018年众泰轿车计提商誉减值3.2亿元。
在宏观经济增速回落、国六排放规范提早施行等要素影响下，轿车市场全体压力仍然较大。2019年6月，众泰轿车在回复深交所问询函时表明，“剩下成绩许诺期预期赢利完结存在必定的困难”。可是，到2019年9月30日，众泰轿车的商誉高达62.59亿元，假如其子公司未能完结2019年成绩许诺，众泰轿车恐怕将面对愈加巨额的商誉减值，而公司想要扭亏为盈将无比困难，到时候就免不了要“披星戴帽”变成“ST”股了。
面对供货商巨额诉讼
大股东股权被法院冻住
假如说商誉减值是众泰轿车的“远虑”，那么供货商6.21亿元的诉讼金额，就是众泰轿车眼前的“近忧”。
据我国轿车技术研究中心的数据，2017年，众泰出产了3.5万台新能源轿车，而深圳市比克动力电池有限公司（以下简称“比克动力”）就为其近2万台新能源轿车供给动力电池，约占其产值的57%；2018年比克动力为众泰新能源轿车供货1.89万台，占其当年3.15万台新能源轿车书札的60%。作为供货商比克动力对众泰轿车的重要性可见一斑，
可是，令人惊讶的是，本年8月比克动力将众泰轿车等公司告上了法庭，诉讼金额高达6.21亿元。依据本年9月14日比克动力发布的弄清布告，此次诉讼立案后，两边签署《宽和协议书》，比克动力撤诉，可是终究却宽和失利，所以9月2日比克动力再次对众泰轿车等公司建议诉讼。2019年11月6日永康市人民法院于对铁牛集团持有的众泰股份6410万股进行了查封。11月8日，众泰轿车发布布告称，其大股东铁牛集团所持38.78%的股份现已全部被冻住，其间便包含上述所冻住的股份。但众泰轿车并没有在布告中发布被冻住原因，只表明：铁牛集团没有收到与本次司法冻住和轮候冻住相关的告诉或法院判决材料，司法冻住和轮候冻住原因需求进一步承认。
作为大供货商，比克动力这起6.21亿元的巨额诉讼，也反映拔尖泰轿车存在不小的资金压力。近几年来众泰轿车的负债规划添加敏捷。从2016年到2019年9月30日，其负债算计从19.49亿元添加到140.4亿元，后者是前者的7.2倍。到2019年三季度末，众泰轿车货币资金虽然有20.78亿元，可是其仅短期告贷就有48.45元，短期偿债压力显着不小。
和高负债构成鲜明对比的是，众泰轿车的“造血”才能却适当有限。2018年其运营活动发作的现金流量净额为-23.14亿元，2019年第三季度末，其运营活动发作的现金流量净额为-17.97亿元。可见自2018年以来，该公司运营活动并没有为其发明呈现金流，反而带来了更大的资金压力。
实际上，作为众泰轿车的大供货商，比克动力对众泰轿车的这申述讼也代表着两边协作很可能走向了止境，究竟货卖出去，钱却收不回来，谁又乐意与这样的厂商长时间协作呢？而一旦两边协作停止，很可能会对众泰轿车的出产也构成晦气影响。
除此之外，据企查查显现，到11月12日，众泰轿车因合同纠纷被申述的民事裁判案共12起，包含生意合同纠纷、承包合同纠纷、告贷合同纠纷、确保合同纠纷、定向合同纠纷等等。从这许多的诉讼来看，现在众泰轿车着实是费事缠身。
营收数据存疑
据Wind多个方面数据显现，2016年至2019年上半年，众泰轿车运营收入别离为16.94亿元、208.04亿元、147.64亿元和50.4亿元，借壳完结之后，上市公司2017年的营收规划显着大增，不过2018年却开端大幅下滑。从2019年上半年数据来看，年化后，全年收入有持续下滑的趋势。更重要的是，据《红周刊》记者核算发现，该公司2018年和2019年上半年营收数据的财政勾稽联系存在反常状况。
2018年众泰轿车完结的运营总收入为147.64亿元，而增值税方面，其虽有不需求交纳增值税的国外收入，但国外收入占比缺乏1%，能够忽略不计。考虑到从当年5月起，增值税由17%下降到16%，依照月均收入来算税率的话，可估算出其当年的含税营收大致为171.75亿元。这个规划的含税运营收入在财政报表中应体现为平等规划的现金流量流入和应收账款及运营性债务的增减。
在兼并现金流量表中，众泰轿车2018年“出售产品、供给劳务收到的现金”为88.21亿元，加上当年预收金钱的削减金额0.1亿元，则当期与营收相关的现金流为88.31亿元。将其与含税营收相勾稽，则大约有83.44亿元的含税营收没有现金流入，按理说这部分该体现为平等规划的运营性债务的添加。
但据其资产负债表显现，2018年众泰轿车应收收据和应收账款（含坏账预备）不只没有添加，反而削减了8.22亿元，一来一去，这跟理论金额比较，差了91.66亿元。另据公司发表，当期末公司已背书或贴现且在资产负债表日没有到期的应收收据为27.43亿元，即使考虑到这一要素，好像也无法对冲91.66亿元的巨大差额，因而真实状况究竟怎么？需求公司进一步解说。
若进一步剖析2019年上半年的营收数据，也有相似的状况发作。2019年上半年众泰轿车完结运营总收入为50.4亿元，其间第一季度的运营总收入为39.69亿元。依据财政部、税务总局、海关总署布告2019年第39号文“从2019年4月1日起，纳税人发作增值税应税出售行为或许进口货品，原适用16%税率的，税率调整为13%；原适用10%税率的，税率调整为9%”之规定，全体核算后可得出当期的含税营收大致为58.14亿元。
当年兼并现金流量表中“出售产品、供给劳务收到的现金”为25.13亿元，除掉预收金钱（削减了1.84亿元）的影响后，可核算得出与当年营收相关的现金流大致为26.97亿元，这一成果与58.14亿元的含税营收相差31.17亿元，该部分金额按理来说因未收到现金需体现为运营性债务的添加。
多个方面数据显现，2019年上半年期末众泰轿车的应收收据和应收账款（含坏账预备）算计为61.14亿元，比期初削减了11.09亿元，这一成果与31.17亿元的理论添加额比较，差额达42.26亿元。而当期期末公司已背书或贴现且在资产负债表日没有到期的应收收据为2.43亿元，恐怕也难以抵消这一巨额距离。为何众泰轿车运营收入数据会呈现如此之大的距离？从现在众泰轿车在布告中发表的信息而言，记者并没有找到合理解说。
收购数据反常
除了上述营收数据存在较大疑点之外，众泰轿车的收购数据相同也存在令人费解的当地。
年报显现，2018年，众泰轿车向前五大供货商收购金额为32.51亿元，其占比为17.49%，由此能够推算出当年的收购总额为185.88亿元。前4个月依照17%的增值税、后8个月依照16%的增值税来核算的话，可估算出当年的含税收购金额大致为216.24亿元。
理论上企业的收购，需求以现金付出或赊购，应体现为现金流出或构成负债，咱们先来看该公司负债状况。同期，众泰轿车敷衍收据和敷衍金钱较上年削减了4.99亿元，因而，理论上这一年现金开销应该在221.23亿元左右。但事实上，众泰轿车兼并现金流量表中“购买产品、承受劳务付出的现金”仅有73.85亿元，而预付金钱期末比期初添加了2.48亿元，则当期与收购相关的现金流量金额约为71.37亿元，这一成果比理论开销金额要少149.86亿元。也就是说，这大约149.86亿元的收购没有现金流的支撑，这究竟是什么原因所造成的，恐怕还需公司进一步阐明。
(本文发表于11月16日《红周刊》)
