9月3日，刘伟委员的一则“VIE架构”座谈讲话，让港股教育股再次“如临大敌”，尾盘团体闪崩，比方近期涨势不错的睿见教育（06068）跌破18%，让宠爱教育股的投资者痛心不已。
就在教育股团体闪崩前夕，民办高等院校上海建桥教育集团又一次向港交所递送了IPO招股书，而距上一次递送仅仅相隔8个月。
上海建桥教育榜首次递表失效的理由也是议论纷纷，不过就1月份的首份招股书内容来看，开设了管帐学专业的建桥，却在招股书中连最基本的财政指标都用错了。
原招股书上显现，建桥教育2018年止九个月的资产负债率116.7%，实际上这是财政杠杆倍数。要知道，管帐恒等式是“所有者权益+总负债=总资产”，等式左面的被加项竟然大于合计数，犯这种初级过错，怪不得攻关不成功。
依据智通财经APP了解，建桥教育于2000年开端办学，其时仅仅一家工作技术学院，2003年获得授权供给本科教育，成为一家供给本科课程和专科课程的院校，2018-2019学年，本科学生占总学生份额为83%，专科生占比13.7%，专升本学生占比3.3%。
（来历：建桥教育招股说明书）
依据弗若斯特沙利文的职业陈述，该公司是上海最大的民办教育学院，按学生人数核算，占上海民办教育商场15.7%，并且2018年初度就业率也是位列上海榜首，高达99%。此外，建桥教育还开设特征专业，其全国排名榜首的珠宝学院便是其间一类。
可是，部分优异的数据也难以掩盖建桥教育扩张十分慢的现实，该公司办学将近20年，却只要一所校园。港股别的一家民办高等教育集团中教控股（00839），建立时刻只比建桥教育早一年，依据2019中报发表，中教控股现在现已有4所高等教育组织及3所工作教育组织，遍及江西、广东、河南、陕西四个省份。就连2007年才开端办学的期望教育（01765），在2019年上半年校园数量也从9所扩充到13所。
假如说扩张慢，深耕一块田，盈余才能高于同行，也算是一个亮点，可是建桥教育的这一块田好像也运营得一般。
（来历：依据揭露材料收拾）
从上表能够看出，建桥教育的毛利率和净利率并没有特别亮眼，可是均匀膏火却是最贵的。与我国科培（01890）比照，其膏火只要建桥教育的一半左右，可是我国科培的毛利率还要高出15个百分点，净利率高出33个百分点。
假如建桥教育不上市，创始人周星增独立运营，日子或许还能够将就过。可是假如上市了，二级商场投资者要的是增加。投资者看不到增加，加上教育股从上一年开端遭到方针接二连三的冲击，民办教育板块低迷，即便上市成功轻视值也是预期中的事。要在这种“特别”时期上市，建桥教育是真的缺钱。依据智通财经APP了解，建桥教育2019年上半年有息负债占总资产42.8%。比照上半年做了三宗总额挨近15亿元收买的中教控股，其有息负债占总资产为7%。
建桥教育的负债率不只高，并且扑朔迷离。在2018年曾经，剑桥教育好像还充当周星增及其上海正一的融资途径。2017年8.36亿元的流动资产，有2.63亿元的应收终究股东金钱和4.5亿元应收相关公司金钱。依据招股书发表，建桥向银行获得告贷，然后再借给周星增，并且累计有13项相似的告贷，累计4.45亿元。可见，相似的资金活动并不是一朝一夕了。为了2019年的上市，周星增在2018年还清了告贷。
应收相关公司中除了上海正一，还有两家剥离母公司的金钱，告贷用在其他工业。教育职业历来现金流好，周星增好像使用这一点，借出资金开展其他事务。假如真的是这样，也就能了解为何建桥教育扩张比同行慢这么多了。
由此可见，建桥教育在开展上跟不上脚步，盈余才能一般，负债状况还不容乐观。
纵观港股上市的民营教育企业，民营教育的扩张形式相似于滚雪球。使用好的现金流，加上作为上市公司能够发行新股再融资，收买其他校园。收买完成后，获取新的现金流，以此做更大的收买。在方针上，从上一年8月份《民促法》送审稿发布开端，鼓舞民营本钱分管教育压力，操控民营本钱在K12过度扩张是现已成形的趋势。正因如此，K12教育收买扩张的脚步简直中止，不过2019年上半年，高等教育范畴有10起收买事情，其有多起收买金额超越10亿元。
建桥教育现在也想跟上脚步，参加到滚雪球的游戏中。上市能必定程度改进建桥教育的负债状况，仍是滚雪球的起点。建桥教育这个“复读生”，能如愿吗？(来历：智通财经)
